200 millió dollárt bukott a Strategy részvényein a norvég központi bank alapja
Michael Saylor és a Strategy évek óta a kriptovaluta-befektetés vállalati zászlóshajójának számítanak, a vállalat részvénye pedig közvetett lehetőséget kínál sok befektető számára, hogy részesedjen a kriptovaluta-piacon általánosnak mondható volatilitásból, ugyanis a Strategy a világ egyik legnagyobb intézményi bitcoin-felhalmozója.
A Norges Bank, azonban most éppenséggel rosszul jött ki ebből: a norvég központi bank független vagyonalapja 2025 első felében még sikeresen megduplázta befektetését a vállalatban, azonban annak papírjai idén több mint 40%-kal estek vissza, ez pedig egy közel 200 millió dolláros nem realizált veszteséghez vezetett.
Rossz időzítés a Strategy kapcsán
A Norges Bank 2008 óta kezdte el megvásárolni az 1989-ben alapított, akkor még MicroStrategyként nyilvántartott vállalat részvényeit. A kétezres évek elején a dotcom-lufitól eltekintve a papírok 10-20 dollár között forogtak még csak, és ez kitartott egészen a 2020-as évek elejéig, amikor a felhőszolgáltató átállt a bitcoin-alapú tevékenységekre.
A pozíciók számát a norvég központi bank 2024-ben kezdte el növelni, amikor befektetésük értéke már meghaladta az 500 millió dollárt. A piac jó teljesítményének köszönhetően ez 2025 első felére 1,2 milliárd dollárra duzzadt, azonban a Nasdaq-on jegyzett részvények – hasonlóan a kriptovaluták árfolyamához – jelentős esésbe kezdtek az év második felében: az MSTR részvény a júliusi 450 dollárról mostanra egészen 170 dollárig esett vissza, ezzel jelentős veszteségeket okozva a befektetőknek.
A veszteségek jelentős részét az okozza, hogy a legutóbbi vásárlások jóval magasabb árfolyamon történtek, mint ahol a részvény az év végén állt, így a központi bank befektetési döntései nem váltották be a várakozásokat. Mint egy jelentés idézi:
„A központi bank befektetési menedzserei vélhetően rosszul időzítették a legutóbbi vásárlásokat, ami negatív költségalap kialakulásához vezethetett”.
Mennyivel lett volna jobb Bitcoinba fektetni?
Ha a Norges Bank ugyanezt az összeget nem részvényekbe, hanem bitcoinba (BTC) fektette volna 2024 végétől kezdve, akkor nagy valószínűséggel jelentős nyereséget realizálhatott volna. A vezető kriptovaluta árfolyama 2024-ben új csúcsokra ugrott, több alkalommal is meghaladta a 100 ezer dollárt, 2025 augusztusában pedig elérte a történelmi csúcsot, 126 ezer dollárt is.
Azaz, ha a 1,18 milliárd dolláros portfóliót Bitcoin vásárlására fordították volna, akkor jelenleg, miközben az ár lecsökkent 84 ezer dollárra, még így is nagyobb lenne az értékük, mint ami a részvénybefektetésből lett. Ez a példa jól érzékelteti a kriptoeszközök volatilitását és potenciális hosszú távú értéknövekedését, amelytől a részvénybefektetés jelentős részben elmaradt.
Passzív indexkövetés kontra aktív befektetés
Érdekes, hogy a Norges Bank befektetései elsősorban passzívan követik a Nasdaq 100 és más indexeket, így a Strategy részvény vásárlása nem egyedi üzleti hitből történt, hanem az index összetétele miatt. Ez azt jelenti, hogy a központi bank nem feltétlenül végez mélyreható elemzést a cég jövőjéről, hanem inkább az egész piacot leképezi. Az viszont kockázatként jelentkezik, hogy a piaci árfolyamok jelentősen és tartósan eltérhetnek ezen döntések időpontjától.
„A Norges Bank valószínűleg nem rendelkezik különösebb véleménnyel a Strategy lehetőségeiről, inkább az indexek követése miatt vásároltak belőle.”
Tanulság: a kriptovaluta-piac turbulenciája
A Norges Bank MSTR-befektetése és az azon elért veszteség klasszikus példája annak, milyen nehézségek uralkodnak még közvetve is a kriptovaluta-piacon: egy többletinformációval nem rendelkező vagyonalap a bitcoin-befektetés helyett egy bitcoin-befektető papírjait vásárolta meg, ami nagyban függ a vezető digitális eszköz teljesítményétől.
Bár nem biztos, hogy szomorú történet lesz a Strategybe való befektetés, köztudott, hogy a BlackRock eladásra akarja kényszeríteni a Strategy-t a bitcoin-készlet kapcsán, hogy utána nyomott áron tudjanak visszaszállni a piacra. Meglátjuk, mi sül ki ebből.