A bitcoin-volatilitás ismét gátat szabott a részvényindex-tagságnak: miért fájhat ez a Strategynek?
Az S&P Dow Jones Indices indexszolgáltató hétfői bejelentésének egyértelmű győztese a flashmemóriás tárolóeszközökre specializálódott SanDisk Corp., míg a világ legnagyobb vállalati bitcoin-tartalékával rendelkező Strategy (korábban: MicroStrategy) a szeptemberi átsúlyozást követően – a várakozásokkal ellentétben – továbbra sem talál magának utat az S&P 500-ba. A bizottság ugyanis összeegyeztethetetlennek tartja a bitcoin-volatilitást és az S&P 500 tagjaitól elvárt stabilitást. Az eltérő eredmények jól tükrözik a hagyományos pénzügyek és a digitális eszközökre épülő üzleti modellek közötti jelenleg is fennálló feszültséget.
Mi sikerült a SanDisknek, ami a Strategynek nem?
A flashtechnológiás megoldásairól ismert SanDisk Corp. felkerülése az S&P 500-ba a vállalat elmúlt hónapokban mutatott erős piaci teljesítményének eredménye. Ezt elsősorban az AI-bumm által táplált keresletnek és bizalomnak köszönheti, aminek következtében a cég piaci kapitalizációja kb. 10 billió forint értékűre emelkedett.
A vállalat stabil bevételnövekedésével és erős intézményi bizalmával sikerült teljesítenie azokat a kritériumokat, amik a bizottság szemében a „stabil nagyvállalat” kategóriába sorolják. A SanDisk részvényei a hétfői bejelentés után 9%-kal ugrottak meg a zárás utáni kereskedésben.
A Michael Saylor vezette Strategy üzleti modellje ezzel szemben teljesen más logikát követ. A jelenleg 640 808 BTC-vel messze a legnagyobb vállalati bitcoin-tulajdonosként számontartott cég stratégiája sokak szerint merész, úttörő és forradalmi, amiért a sikerét gyakorlatilag a BTC-árfolyam alakulására alapozza. Bár a bitcoin-volatilitás a vállalat egyik védjegye, egyben ez az S&P 500-tagság fő akadálya is.
A MicroStrategy Bitcoin-készlete / piaci értéke │ Refinitiv
Miért számít annyira az S&P 500 a Strategy számára?
Az S&P 500 a világ egyik legjelentősebb tőzsdeindexe, amibe csak a legnagyobb, leglikvidebb, biztos pénzügyi háttérrel rendelkező vállalatok kerülhetnek be. Az indextagság nemcsak presztízs, hanem komoly pénzügyi előnyökkel is jár, ezért is lenne olyan fontos a Strategy számára.
Óriási passzív tőkebeáramlást hozna
Az S&P 500-hoz való csatlakozás rendszerint jelentős passzív tőkebeáramlást vonz, mivel az indexkövető alapok részvényeket vásárolnak a súlyozás fenntartása érdekében. Bekerülés esetén a Strategy részvényei várhatóan hirtelen, garantált keresletre számíthatnának, ami növelné a vállalat részvényárfolyamát, stabilizálná a likviditást és hosszú távú intézményi befektetőket vonzana a cég felé.
A kriptovaluta-szektorban működő vállalatok számára ez stratégiai előrelépést jelentene, mert mérsékelné a részvényár volatilitását, javítaná a finanszírozási feltételeket, és ezáltal több forrást biztosítana újabb BTC-vásárlásokhoz.
Növelt bizalom és hitelesség
A Strategy S&P 500-tagsága a magas kockázatok és volatilitás ellenére is azt üzenné a piacnak, hogy a modell hosszú távon is fenntartható, nem összeegyeztethetetlen a legszigorúbb tőzsdei és pénzügyi követelményekkel és a piac hajlandó nyitni a digitális eszközök vállalati pénzügyi alapként való használatára.
Összességében tehát szűkülhetne a kriptovilág és a TradFi (Traditional Finance, magyarul: hagyományos, központosított pénzügyi rendszerek) között tátongó szakadék. Ez hatalmas lépés lenne a bitcoin legitimációja felé, aminek a Strategy lehetne a zászlóshajója.
Hangot adna a szabályozási diskurzusokban
A világ egyik legbefolyásosabb részvényindexének részeseként a Strategy erősebb pozícióba kerülhetne a kriptoipar szabályozásait érintő kérdésekben. Bár a vállalat már most is a bitcoin
BTC Price
egyik leghangosabb intézményi támogatója, az S&P 500-tagság növelné Saylor hitelességét a politikai döntéshozók szemében, komolyabb jelenlétet biztosítana a szabályozói egyeztetéseken és stabilabb hátteret adna a bitcoin hosszú távú intézményi terjedésének.
Hol tart most a Strategy az S&P 500-hoz vezető úton?
Bár Saylor cége több technikai követelményt is teljesített, az indexbizottság továbbra is teherként tekint a vállalati bitcoin-tartalékra, és az eredményingadozást nevezte meg fő problémának. A magas bitcoin-kitettségre, az alacsony USD-likviditásra és a szűk üzleti modellre hivatkozva a tőzsdebizottság „B-” hitelminősítéssel illette a céget.
Az index négy egymást követő, pozitív eredményű negyedévet ír elő, amit a Strategy bitcoin-központú stratégiája eddig nem tudott teljesíteni. A negyedéves számokat tekintve például a cég 2024 első negyedévében mintegy 1,4 billió forintnyi veszteséget könyvelt el, a másodikban pedig kb. 3,3 billió forintos bevételt és 4,6 billió forintos nem realizált nyereséget.
A Strategy 2025-ben erős, több mint 1,2 billió forint értékű harmadik negyedévről számolt be, és az elemzők a decemberi bekerülési esélyeiket 70%-ra becsülik.
MicroStrategy negyedéves bevételei 2020–2025 │ StockStory
A Strategy újbóli kimaradása nemcsak az indexről szól
A vállalat az indexből való kimaradás és a hitelminősítési aggodalmak fényében 35%-kal esett vissza a júliusi, 434 dolláros csúcsról, ami a jelentős bitcoin-kitettséggel párosulva kérdéseket vet fel a hagyományos pénzügyi szereplők körében a cég hosszú távú működésével kapcsolatban.
Mindeközben az MSCI közelmúltbeli konzultációja, miszerint a Strategy kikerül a kulcsfontosságú indexekből, egyrészt beárnyékolhatja azt a pluszértéket, amit korábban az indexekben való jelenléte biztosított, másrészt méginkább megkérdőjelezi, hogy lesz-e esélye valaha bekerülni az S&P 500-ba.
Amennyiben sikerülne, a Strategy részvényei stabilabbá válhatnának, növelhetné az intézményi befektetői bázisát és olcsóbbá tehetné a finanszírozást. Mindenekelőtt azonban azt jelentené, hogy egy bitcoinra épített üzleti model is képes megállni a helyét az amerikai gazdaság 500 legnagyobb és legstabilabb vállalata közt, amivel a BTC vállalati szintű legitimációjának egyik legfontosabb mérföldköve lenne.