Meddig kell esnie a bitcoin árfolyamnak ahhoz, hogy a Strategy és a Tether bajba kerüljön?
A Tether, a világ legnagyobb stabilcoinjának a vezérigazgatója, Paolo Ardoino szerint körülbelül 100 000 bitcoin (BTC) tulajdonosa. A Tether március 31-i bevallása szerint a birtokában lévő teljes BTC-állomány körülbelül 7,6 milliárd dollár, ami minden egyes coint 82704 dollárra értékel. Ugyanez az igazolás azt is állítja, hogy a Tether tartalékaiban körülbelül 5,6 milliárd dollárral több eszköz van, mint kötelezettség – ezt a cég saját tőkének hívja. Matematikailag ez azt jelenti, hogy ha a BTC elég nagyot zuhanna anélkül, hogy a Tether közben eladná a coinokat, akkor ez a saját tőke megszűnne, és a Tether (valamint stabilcoinja) teljes fedezet nélkül maradna.
Az összes BTC értékének körülbelül 7,6 milliárd dollárról 2 milliárd dollárra kellene esnie, hogy ez tényleg probléma legyen. Mert hiszen az 5,6 milliárd dollárnyi plusz fedezet ezzel eltűnne és nem maradna már semmi hibalehetőség. Szóval ha még más fedezet is veszít értékéből (pl. arany), akkor már nem lenne egy az egyben fedezet a stabilcoin mögött. Egyszerű matekkal kiszámítható, hogy ahhoz, hogy ez megtörténjen, a BTC árának 22 ezer dollárra kellene visszaesnie. Ez hatalmas esést jelentene, de azért a kriptoszektorban megszokhattuk, hogy előfordulhatnak nagy esések (még a bitcoinnal is).
A Tether és a Strategy is bedőlne egy nagy áreséssel?
A Tether azt is bejelentette, hogy 2024-ben 13 milliárd dollár nyereséget ért el, amelynek nagy részét nem a tartalékokba irányította, hanem más vállalkozásokba fektette. Azaz lehetséges megoldásnak tűnik egy vészhelyzetre az, hogy a Tether nyeresége egy részével fedezze a tartalékokat, hogy elkerülje a problémát. De a Tether tartalékai nem csak a BTC miatt kockázatosak, hanem azért is, mert olyan, kockázatos eszközök is vannak még a tartalékában, mint a biztosított hitelek, az egyéb befektetések és a nemesfémek, például az arany. Egy ekkora esés nagyon sok nagybefektetőt „kivégezne” a piacon, így a legnagyobb vállalati BTC-befektetőt, a Strategy-t is.
Nekik most 592 345 bitcoinjuk van, ami hozzávetőleg 42 milliárd dollárnyi befektetést jelent, átlagosan 70 ezer dollár körüli BTC átlagárral. Ha a bitcoin ára 70 ezer dollár alá zuhanna, vagy még lejjebb, akkor papíron már vesztesége lenne a cégnek. Ha a bitcoin ára a fentebb említett 22 ezer dollár környékére esne, akkor a Strategy jelenlegi Bitcoin-állományának értéke alig 11 milliárd dollár lenne. Ez 70%-nál is nagyobb veszteség. Ettől bedőlne a mérlegük, a hiteleiket nem tudnák fizetni és a befektetők elvárásait biztosan nem tudnák teljesíteni.