Eltűnik a „könnyű pénz”: kivonulnak az intézmények a Bitcoin piacáról
Cikk meghallgatása
Jelentősen visszaesett a Bitcoin iránti intézményi érdeklődés. A Chicago Mercantile Exchange (CME) BTC határidős piacának aktivitása 14 hónapos mélypontra esett.
A legfrissebb adatok szerint a CME Bitcoin futures átlagos napi nyitott pozíciója 8 milliárd dollár alá esett, majd április elejére körülbelül 7,2 milliárd dollárra csökkent, ami a legalacsonyabb szint 2024 februárja óta.
A forgalom is hasonlóan gyenge képet mutat, a havi kereskedési volumen 163 milliárd dollárra esett vissza márciusban, ami közel a fele a 2025 januári csúcsnak. Ez jól jelzi, hogy nemcsak az új pozíciók száma csökken, hanem a meglévő intézményi stratégiák is leépülnek.
A CME Bitcoin futures volumen és a nyitott pozíciók alakulása 2025 és 2026 áprilisa között. Forrás: TheBlock
Hogyan szűnik meg az egyik legfontosabb intézményi stratégia?
A visszaesés kulcsa a basis trade eltűnése. Ez egy olyan arbitrázsstratégia, amely a spot Bitcoin ára és a határidős (futures) ár közötti különbségből próbál profitálni. Amikor a futures ár magasabb, mint az azonnali ár, a befektetők egyszerre vásárolnak spot Bitcoint ETF-eket és közben shortolják a futures kontraktusokat. A két ár közötti különbség idővel „bezárul”, így gyakorlatilag alacsony kockázat mellett realizálható hozam keletkezik.
Korábban ez a stratégia kifejezetten vonzó volt az intézményi szereplők számára, mert stabil, évesített szinten akár kétszámjegyű hozamot is kínált. Most azonban a különbség jelentősen beszűkült. Az évesített hozam körülbelül 5%-ra csökkent, ami alig haladja meg a nagyjából 4,5%-os kockázatmentes kamatszintet.
Amikor ehhez hozzávesszük a finanszírozási költségeket és a partnerkockázatot, az arbitrázs gyakorlatilag eltűnik – ezzel együtt pedig az intézményi tőke is kivonul a piacról.
A folyamat mögött egy szélesebb trend is kirajzolódik. A bitcoin ára ugyan továbbra is stabilan 70 000 dollár körül mozog, de a derivatív piac gyengülése arra utal, hogy a jelenlegi ciklust inkább spot kereslet, mintsem tőkeáttételes intézményi pozíciók hajtják. Ez rövid távon alacsonyabb likviditást jelenthet, hosszabb távon viszont egy egészségesebb, kevésbé „mesterségesen felfújt” piac irányába mutathat.