Amikor a hallgatás beleegyezés: így lett valóság az amerikai XRP ETF
A kriptovilág október elején felbolydult, amikor a Teucrium bejelentette, hogy elindult az első XRP ETF az Egyesült Államokban. Sok befektető azt hitte, hogy ez a Securities and Exchange Commission (SEC) aktív jóváhagyásának eredménye. A valóság azonban egészen más: a termék nem azért vált élővé, mert az amerikai tőzsdefelügyelet engedélyezte — hanem mert egyszerűen lejárt a határidő, miközben az ügynökség gyakorlatilag leállt a kormányzati „shutdown” miatt.
A „néma jóváhagyás” esete – amikor a határidő dönt a piac helyett
Október 1-jén a SEC hivatalosan közölte, hogy a kormányzati leállás idején csak minimális személyzettel működik tovább, és kizárólag sürgős, piaci stabilitást érintő ügyekkel foglalkozik. Ez azt jelenti, hogy minden más ügy — például az ETF-beadványok elbírálása — gyakorlatilag megállt. Ha azonban egy beadvány határideje lejár, és a SEC nem hoz döntést, a szabályok szerint az automatikusan hatályba léphet, vagyis „jóváhagyás nélkül” is életbe léphet a termék.
Ahogy a kriptostratéga Chad Steingraber megfogalmazta az X-en:
„A Teucrium XRP ETF-et a SEC nem hagyta jóvá aktívan – egyszerűen lejárt a határidő, és mivel nem született elutasító döntés, automatikusan engedélyt kapott. Más szóval: a hallgatás beleegyezést jelentett.”
Ez a gyakorlat azonban nem újdonság. Az ETF a ’40-es évek befektetési törvénye (40 Act) alapján került benyújtásra, amely automatikus aktiválást tesz lehetővé bizonyos határidők után. Ezzel szemben az úgynevezett spot (piaci árfolyamú) kripto ETF-ek – például a Bitcoin vagy Ethereum spot ETF-ek – a ’33-as értékpapír-törvény (33 Act) alá tartoznak, és aktív SEC-jóváhagyást igényelnek. Ezek elbírálása viszont most teljesen leállt.
Miért indulhatott el az XRP ETF, miközben mások várnak?
A különbséget az ETF típusa adja. A Teucrium terméke futures (határidős) alapú ETF, amely kincstárjegyeket, készpénzt és swap-követeléseket tart, nem pedig tényleges XRP tokent. Ez lehetővé teszi, hogy a termék automatikusan elinduljon a határidő lejártakor, mivel nem igényel aktív felügyeleti döntést.
Ezzel szemben a spot ETF-ek – amelyek közvetlenül kriptovalutát tartanak – kizárólag akkor válhatnak aktívvá, ha a SEC hivatalosan engedélyezi őket. A jelenlegi leállás miatt ezek a kérelmek befagytak, és sem előre, sem hátra nem mozdulhatnak.
A SEC leállása emellett komoly korlátozásokat is hozott: az alkalmazottak többsége kényszerszabadságra került, minden hivatalos utazás, képzés és új beadvány feldolgozása leállt. A törvény tiltja, hogy nem „kijelölt” dolgozók önként, fizetés nélkül folytassák a munkát.
30 új kripto-ETF a befagyott hivatal asztalán
A leállás ellenére a piac nem vár: több mint 30 új kripto-ETF-beadvány érkezett a SEC-hez október elején. A REX-Osprey például 21 különböző kriptoalapot nyújtott be, amelyek többek között AAVE, ADA, ATOM és ENA tokenekre épülnek, némelyik staking funkciót is tartalmaz.
A Defiance szintén hat új ETF-et jelentett be, mindhárom fő kriptóra – Bitcoin, Ethereum, Solana – háromszoros tőkeáttételes (3x) long és short termékeket. Elemzők szerint ez már most jogi kérdéseket vet fel, mivel a szabályozás hivatalosan csak 2x-es tőkeáttételt engedélyez az ilyen típusú eszközöknél.
Ez is érdekelhet: Így döntötte el az XRP Army a Ripple és a SEC történelmi perét
A SEC „csendes korszaka” – és ami utána jönhet
Szeptemberben a SEC még új szabványokat hagyott jóvá a kriptoalapú tőzsdei termékek listázására a Cboe, Nasdaq és NYSE Arca platformokon, ami gyorsíthatta volna a spot ETF-ek piacra lépését. Most azonban minden megállt.
Ahogy a Bloomberg ETF-elemzője, Eric Balchunas fogalmazott:
„A kripto-ETF engedélyezések most olyanok, mint egy félbeszakadt meccs az eső miatt – minden elő van készítve, de addig nem indulhat újra a játék, amíg a SEC vissza nem tér a pályára.”
A helyzet üzenete a piacnak
A Teucrium XRP ETF „néma” indulása világosan mutatja, mennyire törékeny a szabályozás és a technikai fejlődés viszonya az Egyesült Államokban. A befektetők most azt látják, hogy az innováció gyakran nem döntéseken, hanem bürokratikus határidőkön múlik.
Ha a SEC leállása hosszabb ideig tart, az akár precedenst is teremthet más futures-alapú kriptoeszközök gyorsított piacra lépésére – miközben a spot ETF-ek továbbra is a várólistán maradnak.