Kié lesz a Bitcoin jövője: a népé vagy a céges óriásoké?
A Bitcoin iránti intézményi kereslet exponenciálisan növekszik. Azonban a kereslet kielégítéséhez szükséges kínálat egyre korlátozottabbá válik. Christophe Diserens, a SwissBorg Exchange vagyonkezelési igazgatója egy nyilatkozatban arról beszélt, hogy a Strategy-hez vagy a Marathon Holdingshoz hasonló nagy Bitcoin-tulajdonosoknak valószínűleg majd lépniük kell a likviditás biztosítása érdekében. A Bitcoin egyik legnagyobb vonzereje mindig is a szűkössége volt, amelyet a maximálizált kínálat biztosít. Így tud a legnagyobb kriptovaluta megfelelő fedezet lenni az infláció ellen.
Azonban a folyamatosan növekvő kereslettel felmerül a kérdés, hogy van-e elegendő Bitcoin a piacon ezen új igények kielégítésére. A véges kínálat és a Bitcoin-tartalékot építő vállalatok számának növekedése miatt a tőzsdéken elérhető Bitcoin mennyisége hamarosan elégtelennek bizonyulhat. Most már több mint egy éve csökken a tőzsdéken elérhető bitcoin mennyisége.
Az adatok alapján az intézményi kereslet tízszeresen meghaladja a bányászatból megjelenő kínálat mennyiségét, ami a Bitcoint a pénzügyi piacok egyik leginkább aszimmetrikus eszközévé teszi. Ez a potenciális kínálati válság jelentős következményekkel járhat azokra az intézményekre, cégekre, kisbefektetőkre nézve, akik még nem léptek be a piacra.
Előbb-utóbb olyan nagy lesz a kereslet-kínálat egyensúlytalansága, hogy a nagy birtokosoknak lépniük kell
A Bitcoinba történő céges befektetések növekedése a Bitcoin tőzsdén kereskedett alapok (ETF-ek) 2024-es bevezetése után következett be. Ezek az alapok alapvetően megváltoztatták a piaci dinamikát, egyszerű hozzáférést biztosítva a pénzügyi brókereknek és alapkezelőknek a lakossági befektetők vagyonához. Ez a változás egy egyedülálló „banánzónát” hozott létre, ami a kriptovalutás szlengben egy parabolikus piacot jelöl, amit az intézményi kereslet és a lakossági befektetők kimaradástól való félelme hajt. Az ETF-ekhez kapcsolódó intézményi szereplők várhatóan jelentős befolyással bírnak ebben a szakaszban, mivel a Bitcoin ETF-ek vásárlóinak körülbelül 75%-a lakossági befektető. Ez az adat arra utal, hogy az új, szabályozott termékekbe áramló tőke nagy része magánbefektetőktől származik.
Az intézményi tőke beáramlásával komoly versenyhelyzet alakul ki más cégekkel és az érzelmek által vezérelt lakossági befektetőkkel. Az eredmény egy önmagát erősítő árnövekedési ciklus lehet, ahol a korlátozott kínálat találkozik az intézményi és kiskereskedelmi kereslet hatalmas növekedésével. Ez a fenyegető válság lehetőséget teremthet egy nagy BTC-tartalékkal bíró szervezet számára, hogy likviditási szolgáltatóvá váljon. Itt jöhet például képbe a Strategy, amely a teljes kínálat körülbelül 3%-át birtokolja és ezt a pozíciót 2020 óta 7,2 milliárd dollár értékű átváltoztatható adóssággal finanszírozza. Az átlagos vásárlási ára körülbelül 70982 dollár volt bitcoinonként.
Tovatűnhet a teljes decentralizáltság álma
Jelenleg ilyenről nincs szó, de egy távolabbi jövőben nem lehet kizárni, hogy a Strategy más cégek számára viszonteladó vagy likviditási szolgáltató legyen. Ez további bevételi forrásokat hozhat a cégnek és növelheti részvényének árfolyamát is. Természetesen ilyen döntés esetén a cégnek meg kell felelnie szabályozói követelményeknek és megfelelő működési folyamatot kellene kialakítania, ami tőkeerősségét figyelembe véve nem lenne nagy probléma. Amennyiben nem a Strategy veszi majd fel ezt a potenciális szerepet, akkor más cégek mellett a hálózat alapját jelentő céges bányászok is lehetnek likviditás-szolgáltatók. Jelentős bányászati kapacitásuk és jelentős BTC-tartalékaik vannak a növekvő kereslet kielégítésére. Ha pedig ez a felvázolt forgatókönyv bekövetkezik, akkor kialakulhat egy helyzet, amelyben a Bitcoin eredeti infrastruktúrája kulcsfontosságú pénzügyi közvetítőként fejlődhet tovább.
Azt azonban nem szabad elfelejteni, hogy ha cégek, bányászok belépnének ilyen viszonteladói szerepbe, az biztosan megváltoztatná azt, amit a Bitcoin decentralizáltságáról gondoltunk. A centralizáltság veszélye már most is növekszik, ahogy egyes cégek hatalmas BTC-készleteket halmoznak fel. De abban a jövőben, ahol a befektetőknek a nyílt tőzsdék helyett közvetlenül a Strategy-tól vagy a Marathon Digital-tól kellene bitcoint vásárolniuk, jelentősen megváltoztathatja azt, ahogy a Bitcoin működik. Akkor az irányítás és a kontroll néhány vállalati gigász kezébe kerülhet. Ahogy koncentrálódik a birtoklás és a bányászati teljesítmény, úgy válnak a fentebb felvázolt kérdések egyre inkább égetővé.