Rossz minősítés, emelkedő részvény – MicroStrategy, a piac paradoxona
A MicroStrategy részvénye ismét olyan helyzetet teremtett, ahol a hagyományos pénzügyi logika és a kriptovilág realitása látványosan eltávolodik egymástól. Az S&P Global ugyanis nemrég B- hitelminősítést adott a cégnek – ez hivatalosan a „magas kockázatú, spekulatív, nem befektetésre ajánlott” kategória, angolul: junk rating. Ráadásul ez hat fokozattal marad el attól a szinttől, ahol egy vállalatot már „befektetésre alkalmasnak” neveznénk. Ennek ellenére a részvény emelkedett. Szép kis ellentmondás, de a MicroStrategynél ez lassan már normálisnak számít.
Saylor nem hagyta, hogy a „junk” kategória körbefusson a médiában. Villámgyorsan megfordította az ügyet, és történelmi áttörésként tálalta:
Ez az első eset, amikor a bitcoin kincstári stratégia hivatalos hitelminősítést kapott.
Vagyis nem kudarcról beszélünk, hanem mérföldkőről.
Más megfogalmazásban, nem arról van szó, hogy a MicroStrategy túl kockázatos, hanem arról, hogy a hagyományos pénzügyi rendszer egyszerűen még nem tudja értelmezni ezt a modellt. Marketingből jeles. Saylor a helyzetből előnyt kovácsolt, és ha az árfolyamot nézzük, a piac ezt egyelőre el is hiszi neki.
MicroStrategy részvényárfolyam (MSTR) – 6 hónapos grafikon, NASDAQ / Google Finance
Az MSTR árfolyama továbbra is szoros korrelációt mutat a Bitcoin árfolyamával. Rövid távon stabilizáció látszik ~$290 körül, de a trend irányát továbbra is a BTC fogja meghatározni. Ha a Bitcoin erősödik, az MSTR is tovább húzhat; ha korrekció jön, a részvény mozgása aránytalanul nagyobb lehet.
Az S&P sokkal egyszerűbben fogalmaz: a MicroStrategy pénzügyi helyzete szinte teljesen a Bitcoin árfolyamától függ. A cég vagyonának nagy része BTC-ben van, az adósságai viszont dollárban. Ez már önmagában egy kockázatos felállás. Ráadásul 2028-tól közel 8 milliárd dollárnyi kötvényt kell majd visszafizetnie, és ehhez jön még évente 640 millió dollár osztalék-fizetési kötelezettség is.
A MicroStrategy tehát ma már kevésbé szoftvercég, és sokkal inkább egy óriási tőkeáttétes Bitcoin-pozíció, amelyet dollárhitellel tartanak fenn. Ha a BTC
BTC Price
emelkedik, a konstrukció zseniálisnak tűnik, ha viszont esik, akkor inkább sérülékenynek.
Bár a hitelminősítők óvatosak, a befektetők továbbra is úgy tekintenek a MicroStrategy-re, mint a Bitcoin árfolyamának erősített tükörképére. A cég több mint 640 ezer BTC-t tart, és folyamatosan növeli az állományt, függetlenül a rövid távú piaci ingadozásoktól. A jelenlegi árfolyam is ezt a bizalmat tükrözi.
Mindez nem előzmény nélküli, már korábban is írtunk arról, hogy a MicroStrategy Bitcoinból származó nyeresége több milliárd dollárt is elért már. Saylor maga pedig már korábban is kijelentette: „soha nem állunk le a Bitcoin vásárlásával.”
Az S&P tehát valójában arra próbál figyelmeztetni, hogy ha a Bitcoin árfolyama tartósan gyengülne, akkor a MicroStrategy pénzügyi szerkezete gyorsan sérülékennyé válhat. A piac viszont jelenleg nem ezt nézi. Amíg a történet él, Saylor pedig kitartóan vásárol és a befektetők hisznek benne, addig a részvény is tartja magát. Így a valódi kérdés nem az, hogy a minősítés mennyire jogos, hanem, hogy meddig tarthat még ez a lendület?
Borítókép: Pexels