A Bitcoin nem haldoklik, most szelídítik meg
Az a nagy decentralizációs „kísérlet”, amely a Bitcoin létrejöttével indult, fokozatosan megszelídül: nyomon követhetővé válik, szabályozzák, és visszakerül abba a rendszerbe, amelyet eredetileg éppen megkerülni akart. Ezzel a felütéssel kezdi véleménycikkét Nic Puckrin, a Coin Bureau vezérigazgatója, aki szerint a rengeteg kormányzati törekvés és a Wall Street szabályozásainak megjelenése a peer-to-peer monetáris hálózatát termékké alakítja. Ráadásul az egész folyamat nagyon gyorsan zajlik, így az eredeti elképzelést még tisztelők egyre jobban aggódhatnak. Évekig az állam, a hatalom, a Wall Street csak kinevette a Bitcoint, most pedig már használja, tervez vele és integrálja. És az egész csakis pénzügyi haszonszerzés céljából törénik.
Ez látható a spot tőzsdei alapok (ETF-ek) és más hagyományos pénzügyi (TradFi) csatornák esetében, ahol a cypherpunk pénz a világ legnagyobb menedzsereinek díjszedő gépezetévé alakul át. Vegyük például az Egyesült Államok Bitcoin ETF-jeit: ezek körülbelül 9 milliárd dollárt szívtak fel eddig, bizonyítva, hogy a passzív intézményi befektetési keretek hajtják a növekedést. Rövid távon ez jó hírnek és elfogadásnak tűnik, de a valóságban és hosszú távon inkább bekorlátozásról van szó.
Nic Puckrin ebben a videóban több meglátását is megosztja a 2025-ös kriptopiacról:
Az ETF-ek lehetnek jók a Bitcoin számára, de ahhoz más megközelítés kell
Egy alap részvényének megvásárlása nem jelenti a mögöttes eszköz megszerzését, és mivel a részvényesek nem rendelkeznek kulcsokkal, nem rendelkeznek követelésekkel sem. Ezeket a követeléseket egy szűk körű letétkezelő és piaci szereplő szolgálja ki, akiknek működési döntései gyakorlatilag milliók számára válnak irányadó szabállyá. Tehát amikor egyetlen vállalat áll a szektor spot-ETF letéti szolgáltatásainak középpontjában, a hálózat gyakorlatilag nem véd a cenzúra ellen, hanem funkcionálisan egy vállalati megfelelőségi osztálya kezébe kerül ez a cenzúra elleni védelem. Így történik a centralizáció nyíltan, amikor az árképzés áthelyeződik az önállóan kezelt piacokról a záró aukciókra.
A hagyományos tőzsdéken a nap végén van egy záró szakasz, ahol az árakat egy aukciós mechanizmus határozza meg, nem pedig a befektetők saját akciói. Az Egyesült Államokban a spot-Bitcoin ETF-ek ma már az aktív napok spot kereskedelmének nagy részét adják. A kriptovilágban a döntéshozatali befolyás fokozatosan áthelyeződik a felhasználóktól a jogászokhoz és szabályozókhoz, miközben a kockázat is egyre inkább néhány nagy szereplő kezébe kerül, a sok kis, decentralizált egység (mint például tárcák vagy node-ok) helyett. Ez a folyamat nem rossz szándékkal indul, hanem egyszerűen a kényelem logikájából fakad, ami idővel felerősödik.
Az európai MiCA szabályozás például sok szempontból valóban tisztább kereteket teremt, de az elmúlt időszak eseményei megmutatták (a MiCA engedélyek vagy éppen a stabilcoinok kapcsán), hogy a különböző országok eltérő szabályai miatt nehézkes az egységes kezelés. A jól ismert coinok szabadon áramolhatnak az országok között, miközben a mögöttes tartalékokra vonatkozó szabványok eltérnek. Tehát a felhasználók számára kialakult egy központosított függőség, függőség a szabályozóktól. Erre persze jöhet az az érvelés, így fejlődik és érik egy eszközosztály. De ez az érv elfelejti, hogy a Bitcoin egy külön kategóriába tartozik; ez egy monetáris tulajdonságokkal rendelkező elszámolási hálózat. A magas árfolyam vagy az emelkedő piaci kapitalizáció nem igazolhatja soha a jogok eltűnését és a centralizált ketrecbe terelést.
A lehetőség
Természetesen még nincs minden veszve. Lehet olyan megoldás, hogy a pénz úgy áramlik a hagyományos pénzügyi csatornákba (ETF-ek), hogy az önálló eszközkezelés megmarad. A brókerek közvetlenül a tárcákba irányítják az ügyfeleket, az intézmények valódi kriptoeszközöket birtokolnak és részletes tartalékigazolásokat (proof-of-reserves) tesznek közzé míg a vagyonkezelők többaláírásos tárcákat használnak. Amikor egyetlen ETF-komplexum uralja a pénzmozgásokat, egyetlen letétkezelő tartja kezében az összes kulcsot, és egyetlen szabályozó írja át a feltételeket a ciklus közepén, a decentralizáció porrá válik. És innen jön Puckrin véleménycikkének fő konkluziója: eszerint a Bitcoin nem haldoklik, hanem épp most zajlik a háziasítása, olyan formára szabása, ami megfelel a nagy pénzügyi gigászoknak és szabályozóknak. Az ETF-ek felé a megközelítésnek is így kellene megvalósulnia. Önmagában az nem ünnepelhető tény, hogy még több pénz kerül egy spot ETF-be. Az már annál inkább az lenne, ha közben megmaradna a P2P likviditás és az önálló letétkezelés. Most ez a feladat, meg kell próbálni lerázni a centralizáció pórázát és visszaterelni a Bitcoint oda, ahova való: a decentralizáció útjára.