Stabil kereskedés ellenére is 1 milliárd dollárnyi tokenégetés – a piac értetlenül áll a Hyperliquid lépése előtt
A gyors hangulatváltozás a kriptopiac sajátosságának tekinthető, amelyet legújabban a Hyperliquid tapasztalt meg közvetlenül a saját bőrén. Az on-chain tőkeáttételes kereskedés egyik legfontosabb szereplőjének HYPE tokenje hét hónapos mélypontra esett.
A csavart azonban nem is az árfolyamesés jelenti, hanem az, hogy a vezető amerikai befektetési bank, a Cantor Fitzgerald legújabb elemzésében nem decentralizált pénzügyi (DeFi) token, hanem inkább készpénzáramot termelő tőzsdeként pozicionálja. A narratívát a Hyper Foundation 1 milliárd dollárnyi értéknek (mintegy 330 milliárd Ft) megfelelő tokenégetési terve is alátámasztani látszik. A kérdés az, hogy valóban baj van-e a Hyperliquidnél, vagy a piac egyszerűen csak félreértelmezi a projekt valódi szándékait?
7 hónapos mélyponton a HYPE árfolyama
Mi is az a Hyperliquid?
A Hyperliquid egy saját, nagy sebességű Layer–1 blokkláncra épülő decentralizált tőzsde (DEX), amely teljes mértékben on-chain order books (blokkláncalapú ajánlati könyv) modellt használ. Elsősorban perps (perpetual futures) örökös derivatív megállapodásokat tesz lehetővé alacsony költségek és professzionális eszközök mellett. A projekt ambiciózus hosszú távú célja egy minden pénzügynek otthont adó blokklánc létrehozása.
Miért esett vissza a HYPE árfolyama?
2025 második felében olyan új DEX-ek értek a Hyperliquid nyomába, mint az Aster, a Lighter és az edgeX. A versenytársak agresszív pontgyűjtő és airdrop kampányokkal rövid idő alatt képesek voltak új befektetők vonzásával hatalmas forgalomnövekedést produkálni. A Hyperliquid volumene mindeközben stagnált, az ebből fakadó piaci részesedésvesztés pedig érthetően lejjebb nyomta a HYPE árfolyamát.
A globális amerikai befektetési bank és pénzügyi szolgáltató Cantor Fitzgerald szerint azonban ezek az eredmények félrevezetőek lehetnek. Bár a rivális platformok hatalmas kereskedési volumenről számolnak be, a bank úgy véli, az új platformok forgalmának jelentős része úgynevezett „pontturisták” mosókereskedéséből (wash trading) származik, akik jutalmakért pörgetik a volument, nem pedig valódi piaci kockázatvállalás miatt. A Hyperliquid ezzel szemben inkább organikus, valódi tőkeáttételes kereskedést folytat – ezt a nyitott szerződések száma (open interest) is jól mutatja.
1 milliárd dollárnyi HYPE-ot vonnak ki a kínálatból
A narratívát a Hyper Foundation javaslata is megerősíti, miszerint a díjbevételekből visszavásárolt, úgynevezett Assistance Fundban lévő HYPE tokenek teljes kínálatának mintegy 13%-át elégetik. Ezek a tokenek gyakorlatilag eddig sem voltak szabadon hozzáférhetők, így a kínálatcsökkenés gazdaságilag nem generál jelentős hatást.
Kommunikációs szempontból azonban annál jelképesebb döntésről van szó, a kriptopiacon ugyanis erős pszichológiai és piaci jelzésként szolgál a befektetőknek. Ha kevesebb token van forgalomban, az egység értéke változatlan kereslet függvényében elvileg nő, az elégetett tokenekhez nem lehet könnyen hozzáférni, ami hosszú távú értékmegőrzőként növelheti a befektetők bizalmát, és összességében ritkábbnak és értékesebbnek érzik a tokeneket.
DeFi-token vagy valódi bevételt termelő tőzsde?
A Cantor Fitzgerald elemzése szerint a Hyperliquid nem egyszerű DeFi-token, hanem készpénzáramot (cash-flow) termelő tőzsde, amelyet három szempontra – a perpsek piaci részesedésének visszaszerzésére, a spot piac növekedésére és a tokenek visszavásárlására – alapoznak. Ha a Hyperliquid hosszabb távon képes növekedni, a befektetők egyre inkább a részvényekhez hasonló eszközökként tekinthetnek a HYPE-ra, amelyből hosszú távon akár profitálhatnak is. A kockázat ugyanakkor valós: a szabályozás és a verseny továbbra is komoly kihívást jelent.
A Hyperliquid jelenlegi helyzete rávilágít a kriptopiac ellentmondásosságára: az árakat rövid távon az ösztönzők és a hangulat mozgatja, hosszabb távon azonban felértékelődik a valós bevételek és a fenntartható modellek szerepe. A HYPE token most nyomás alatt áll, de a fundamentumok és az intézményi figyelem alapján sok befektető szerint még korai leírni a projektet. Bár a tokenégetés alapvetően nem lendít a kereskedési volumen stagnálásán, megszilárdítja azt az elköteleződést, hogy visszaesés esetén sem nyúlnak a készlethez. Egy olyan piacon pedig, ahol megszállottan figyelik a forgalomban lévő kínálatot és az égetési rátákat, a nevező szűkítése rövid távon ha az alapokat nem is, de a narratívát mozgathatja.