Tanuljunk meg egy új gazdasági kifejezést: chipfláció, és rögtön érezteti is a hatását
A Binance Research a „chipflációt” alulárazott inflációs tényezőként jelölte meg. Egyúttal figyelmeztetett, hogy a DRAM memóriák ára nagyjából hatszorosára emelkedett az elmúlt évben, mivel a AI adatközpontok elszívják a fogyasztói eszközöknek szánt kínálatot is.
Az elemzőcég azzal érvel, hogy a piacok beárazták az energiaköltségek csökkentését, miközben figyelmen kívül hagyták a memóriachip piac strukturális szűkülését. Ha a chipárak továbbra is emelkednek, az infláció továbbra is magas maradhat, ami potenciálisan befolyásolhatja a kamatlábakat és a pénzügyi piacokat, beleértve a kriptovalutákat is.
Miért emelkednek a chipárak?
Ez az új elemzés pont akkor jelent meg, amikor az egyik inflációs fenyegetés úgy tűnik elhalványul. Az Egyesült Államok és Irán megállapodásra jutott a Hormuzi-szoros hajózás előtti újranyitásáról. Ez a megállapodás enyhítheti az elmúlt 3 hónapban beszűkült olajkínálatot, és a hatása már azonnal érzékelhető. Az olajárak ma nagyjából 4%-kal estek.
A Binance Research szerint azonban a memóriachipek továbbra is különálló, kevésbé látható problémát jelentenek. A mesterséges intelligencia infrastruktúra iránti kereslet átalakította a piacot. A nagy sávszélességű memória (HBM – High Bandwidth Memory), a szerver DRAM és az enterprise meghajtók mostanra egyre nagyobb részét teszik ki a termelésnek.
Ennek eredményeként az okostelefonok és PC-k kínálata gyorsan csökken. A Binance előrejelzése szerint 2027-re várhatóan nagyjából még 30%-kal is bővülhet az AI adatközpontok kapacitása, így a PC-memória kínálata körülbelül 15%-kal elmaradhat a kereslettől. Az okostelefonok kínálata pedig akár 12%-kal is elmaradhat a kereslettől.
A rejtett költségnyomás
Az általános inflációra gyakorolt közvetlen hatás elenyészőnek tűnik a chip esetén. A Binance szerint a chipfláció csak körülbelül 0,10 százalékponttal járul hozzá a fogyasztói árindexhez (CPI). Ugyanis a szórakoztató elektronikai cikkek súlya csekély a kosárban.
A cég szerint a valódi nyomás azonban rejtve marad. A növekvő memóriaköltségek beépülnek a vállalati kiadásokba, a felhőszámlákba és a lassabb termékfrissítési ciklusokba.
De közben a megkönnyebbülés még távolinak tűnik. Több mint két év szükséges ugyanis ahhoz, hogy egy új memóriákat gyártó létesítményt felépítsenek és a felfuttassanak. A Binance a DRAM-ok alulkínálatát közel 17%-ra becsüli 2026-ig, míg a NAND készlethiány 2028-ig is fennmaradhat.
Három cég, a Samsung, az SK Hynix és a Micron ellenőrzi a DRAM és az összes HBM termék gyártás nagyjából 90%-át. A hyperscaler szolgáltatók mint a Microsoft, AWS, Google Cloud pedig többéves szerződésekkel kötik le a termelési kapacitásokat saját maguk számára.
„Nincs rövid távon megoldás a helyzetre.” – foglalta össze a Binance Research.
Mit jelent a chipfláció a Bitcoin számára?
A Binance Research vegyes következményeket lát amiatt a bitcoin számára. A tartós, kínálatvezérelt infláció tovább tolhatja el a döntéseket a kamatcsökkentésről, sőt, újraélesztheti az emelésekről szóló vitát is. A szigorúbb likviditás rövid távon kockázatot jelenthet a digitális eszközökre.
A „chipfláció” csak 2025-ben tudatosult a piaci szereplők fejében – és máris hatással van a monetáris politika várakozásaira. Mivel az energia, az élelmiszer és a chipek kínálata egyszerre korlátozott, a kamatcsökkentések egyre távolabb kerülnek. A kamatemelés felé való fordulás már nem kizárt – említette a csapat.
A bitcoinnal hétfőn közel 65 700 dolláros árfolyamon kereskedtek, ami körülbelül 17%-os csökkenést jelent az elmúlt hónapban. A cég szerint a hosszabb távú forgatókönyv fordítva néz ki. A Binance Research szerint: „A bitcoin és az ehhez hasonló eszközök nem olcsóbbak a tartós, kínálatvezérelt infláció világában. Relevánsabbá válnak.”
Az, hogy a piacok végül beárazzák-e ezt a kockázatot, attól függhet, hogy milyen gyorsan éri utol a memóriakínálat szűkössége a piaci szereplőket.