Az EU betiltaná a stabilcoinokat
Noha a stabilcoinok nevük miatt sokak szemében megbízhatónak tűnnek, az Európai Központi Bank elnöke szerint komoly veszélyeket rejtenek. Christine Lagarde úgy véli, hogy ezek az újfajta digitális eszközök régi pénzügyi kockázatokat csempésznek vissza a rendszerbe, ráadásul szabályozás nélkül. Ha nem születik hamarosan nemzetközi egyezség, szerinte az Európai Uniónak határozottan lépnie kell: akár tilalommal is.
Mitől tart az EKB elnöke?
Első ránézésre ezek az entitások és tevékenységek újszerűnek tűnhetnek. De nem kell megvárnunk, amíg teljesen kifejlődnek ahhoz, hogy belássuk: régi kockázatokat hoznak vissza a hátsó ajtón
– figyelmeztetett Lagarde az Európai Rendszerkockázati Testület éves konferenciáján, amely a eurozóna pénzügyi stabilitását felügyelő szervezet.
A legnagyobb kockázat szerinte az úgynevezett likviditási kockázat. Ez akkor jelentkezik, amikor egy intézmény kockázatos eszközökbe fektet, miközben azt ígéri a befektetőknek, hogy bármikor, teljes értéken visszaválthatják pénzüket. „A gazdaságtudományban, és még inkább a pénzügyekben jól ismerjük az ilyen struktúrák jelentette kihívásokat” – emelte ki. Az ilyen szereplőknek elegendő likviditással kell rendelkezniük ahhoz, hogy gyorsan teljesíteni tudják a visszaváltási igényeket, ellenkező esetben futótűzszerű pánik is kialakulhat.
Lagarde emlékeztetett: bár az EU már tett lépéseket a stabilcoinok kockázatainak kezelésére – például a kriptoeszközök piacát szabályozó MiCA-rendelettel –, még mindig maradtak szabályozási hézagok. A jelenlegi előírások szerint a stabilcoin-kibocsátóknak kötelező a tartalékaikat jelentős részben bankbetétekben tartaniuk, és biztosítaniuk kell, hogy a befektetők paritásos értéken visszaválthassák a tokent. Ám ez még nem elegendő.
Ezért Lagarde arra szólította fel az Európai Bizottságot és a tagállamokat, hogy „tegyenek most konkrét lépéseket, mielőtt túl késő lenne”. Azt is javasolta, hogy a stabilcoin-sémák csak akkor működhessenek az EU területén, ha más országokban is érvényesek hasonlóan szigorú szabályok, és ha a határokon átnyúló eszközmozgások is megfelelő biztosítékok mellett történnek.
Nemzetközi együttműködésre van szükség, globális megállapodásra. Ha a világon nem egyenlőek a játékszabályok, akkor a kockázatok mindig a legkisebb ellenállás irányába fognak utat találni
– figyelmeztetett az EKB elnöke.
Korántsem új félelmek
Lagarde mostani megszólalása nem előzmény nélküli. Az elmúlt években több alkalommal is szóvá tette, hogy a stabilcoinok túl gyors térnyerése, különösen a nagy techcégek részéről, újfajta pénzügyi kockázatokat hozhat. Hasonló hangon nyilatkozott a BIS és az IMF több vezetője is – legutóbb 2023 végén, amikor a Circle és a Tether tartalékairól, illetve azok banki hátteréről kezdtek el újra vitatkozni szakmai körökben.
A kriptós közösség egy része ugyanakkor túlzónak tartja ezeket a félelmeket, és úgy látja, hogy a stabilcoinok épphogy stabilizáló szerepet töltenek be a digitális gazdaságban – például a kriptovaluták és a hagyományos pénzek közötti híd szerepében. Akárhogy is: Lagarde mostani nyilatkozata új lendületet adhat a stabilcoinok uniós szintű korlátozásáról szóló vitának, különösen, ha a nemzetközi szabályozási együttműködés nem halad előre érdemben.