Milliárdokat kaszálnak a bányászcégek vezetői – dühösek a befektetők
A bitcoin-bányász cégek vezetői dollármilliárdokat visznek haza, miközben a befektetők nagyítóval keresik a hasznot. A fizetések jobbak, mint a többi szektorban, a teljesítmény azonban akadozik – meddig folytathatják a felsővezetők?
Gigantikus összegeket visznek haza a vezérigazgatók
Az amerikai bitcoin-bányászat vezetői a nagyvonalú részvényjuttatási csomagoknak köszönhetően jóval többet keresnek, mint az IT- és az energiaágazatban dolgozó társaik. Bár a kemény munkával szerzett hasznot senki sem vitatja, a részvényesek – a VanEck vagyonkezelő új megállapításai szerint – nem szívlelik a dolgot.
A VanEck által vizsgált Bit Digital, Cipher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms és TeraWulf vezetőinek fizetése átlagosan 14,4 millió dollár (4,9 milliárd forint) volt 2024-ben. Ez több mint kétszerese az előző évi 6,6 millió dollárnak, és jelentősen meghaladja az energetikai és technológiai szektorok átlagát.
A 474 ezer dolláros (161 millió forintos) alapfizetések összhangban vannak a többi iparágéval, de a részvényalapú kompenzáció jelentősen megdobja a keresetet. A bányászok vezetőinek teljes fizetésének 89%-át ezek a bónuszok és jutalmak adják.
A bányászok vezető tisztségviselőinek átlagos fizetése és bónuszai meghaladják a többi ágazatét. Forrás: VanEck
A csúcsot a Riot Platforms vezérigazgatója, Fred Thiel állította be, 79,3 millió dolláros (átszámítva mintegy 27 milliárd forintos) részvényjuttatásával – ez volt a legnagyobb 2024-ben. Ez majdnem kétszerese volt a MARA Holdings és a Core Scientific juttatásának, és többszöröse a többi bányavállalat vezérigazgatójáénál.
Elégedetlenek a befektetők
A vezetők bizonyára nem panaszkodnak, de a részvényesek már kevésbé szívlelik a dolgot. Az „agresszív kompenzációs csomagokat” ugyan megszavazzák, de a támogatás gyenge. Míg az S&P 500 és a Russell 3000 vállalatok esetében a részvényesek 90%-a támogatja ezeket, a bányász cégeknél a jóváhagyás aránya mindössze 64%.
„A szkepticizmus megalapozottnak tűnik. A vezetők továbbra is túlméretezett részvényjuttatásokat adnak maguknak, amelyek felhígítják a részvényeseket, anélkül hogy a fizetést megbízhatóan összekapcsolnák a hosszú távú értékteremtéssel.”
– fejtette ki Matthew Sigel, a VanEck digitális eszközök kutatásának vezetője, valamint Nathan Frankovitz befektetési elemző.
Alapvetően a részvényalapú ösztönzők összehangolhatják a menedzsmentet a befektetőkkel, de a VanEck elemzése szerint sok bányász továbbra is rövid- és középtávú szolgálattal, korlátozott teljesítménymutatókkal és a részvényesi értéket csökkentő felhígítási kockázattal strukturálja ezeket a juttatásokat.
Jelentős az eltérés a fizetések és a teljesítmény között
A jelentés szerint a befektetők nem hagyták szó nélkül a zsíros összegeket – az első aggályok már 2022-ben felmerültek, amikor a Riot részvényesei elutasították a cég 22 millió dolláros vezérigazgatói kompenzációját. 2025-ben a kutatók szerint a nyolc bányász közül három „markáns megrovással” szembesült a vezetői bérezési javaslatokra adott válaszként.
A Riot aránytalanul magas vezetői javadalmazása messze megelőzi a versenytársakét. Forrás: VanEck
A jelenlegi bérstruktúrák értékteremtése és fenntarthatósága is megkérdőjelezhető. A vállalatok piaci kapitalizációja és a kifizetések egyre inkább ellentétesen alakulnak. Míg a TeraWulfnál és a Core Scientificnél a vezetői fizetések a cégek piaci tőkeemelkedésének mintegy 2%-át tették ki, addig a Marathonnál 18%-át, a Riotnál pedig 73%-át.
Az egyenlőtlenségeket látva megindultak a vizsgálatok, és felerősödtek a részvényesek kritikus hangjai is. Ennek hatására hat bányász a nyolc közül már kiterjesztette a teljesítményrészvények (PSU) használatát. Ezek általában több év alatt, előre meghatározott feltételek mellett járnak, és a részvényárfolyamhoz vagy a teljes részvényesi hozamhoz vannak kötve.
„Ahogy a bitcoinbányászok nagyszabású infrastruktúra-üzemeltetőkké válnak, a vezetői kompenzációs programjaiknak is fejlődniük kell”
– állapította meg a VanEck.
A globális befektetési alapkezelő emellett azt javasolja, hogy a bányászok a bónuszok során összpontosítsanak a költség/bányászott érme mutatóra. Emellett nagyobb figyelmet kellene fordítaniuk a befektetett tőke megtérülésére, valamint a teljesítménykövetelmények és a részvényjuttatások szorosabb összehangolására.