Trendfordulót látunk? Elkezdtek a TradFi befektetők DeFi tokeneket venni
A hagyományos pénzügyi intézmények, vagyis a TradFi-intézmények már nem csak partnerségre lépnek a kriptovalutákkal. Kormányzási tokeneket vásárolnak. A hónap elején néhány nap leforgása alatt a BlackRock, a Citadel Securities és az Apollo Global Management is nyilvánosságra hozta DeFi-tokenek vásárlásainak listáját vagy azok megszerzésére irányuló terveit. A BlackRock az UniswapX-en keresztül hozta létre tokenizált treasury alapját, a BUIDL-t, és UNI-tokeneket vásárolt. A Citadel Securities támogatta a LayerZero „Zero” blokkláncának elindítását és ZRO tokeneket vásárolt. Az Apollo együttműködési megállapodást kötött a Morphoval, hogy 48 hónap alatt legfeljebb 90 millió MORPHO tokent, azaz a kínálat körülbelül 9%-át vásárolják meg.
Éveken keresztül a nagy hagyományos pénzügyi cégek a kriptovaluta kitettségüket részvények, kockázati tőkebefektetések vagy pilot programok formájában korlátozták. A tokenek közvetlen tulajdonlása igen ritka volt.
Mi változhatott most?
A legtöbb kriptobefektető és elemző úgy véli, hogy ez most nem arról szól, hogy ezek a pénzügyi behemótok most nagy tétekben fogadnak a DeFi tokenekre, hanem inkább az infrastruktúrához való hozzáférés biztosítása miatt léptek. A tokenek kitettsége az infrastruktúrához kapcsolódik, amelyet ezek a cégek használni terveznek, és nem egy általános meggyőződéshez, hogy az irányítási tokenek egy új eszközosztályt jelentenek.
A befektetők szerint a hangsúly a disztribúción, a termékfejlesztésen és stratégián van, nem pedig a portfólió allokáción. A befektetők általánosságban azt mondták, hogy a DeFi-vel kapcsolatban semmi alapvető dolog nem változott meg egyik napról a másikra. Inkább az infrastruktúra érett meg, és a szabályozás is egyértelműbbé vált az évek során. A tokenek birtoklásával és használatával kapcsolatos eszközök, ellenőrzések és irányítás jobbak, mint korábban, ami a közvetlen tokentulajdonlást a nagy, szabályozott intézményi befektetők számára is megvalósíthatóbbá teszi.
A SEC véget vetett az Uniswap, Coinbase és Aave cégek ellen indított vizsgálatoknak, anélkül, hogy végrehajtási intézkedéseket hozott volna. A GENIUS törvény létrehozta a stabilcoinok szövetségi keretrendszerét. Ezenkívül a SEC Project Crypto programja bevezette a négy szintű token taxonómiát, amely jelzi, hogy a legtöbb irányítási token nem értékpapír. Eközben több befektető szerint a CLARITY törvény valószínűsíthető elfogadása egy újabb szabályozási hátszél, amelyre a TradFi cégek felkészülnek.
Szerkezeti változás vagy szimbolikus lépések?
A befektetők többsége szerint ezek a TradFi lépések valódi szerkezeti változást jelentenek abban, ahogyan az intézmények a kriptovalutákkal foglalkoznak, és nem pusztán szimbolikus befektetéseket jelentenek. Mások szerint a valóság valahol a kettő között van, míg néhányan még mindig nagyrészt stratégiai pozícionálásnak tekintik őket.
Mégis, a méret számít. Azok az allokációk, amelyekről nyilvánosságra hoztak információkat, az intézményi mérlegekhez képest továbbra is kicsinek számítanak – állították egyes befektetők. Amíg a kormányzási tokenek nem képviselnek jelentős százalékot a kezelt eszközök portóliójában, vagy nem válnak a központi stratégiák részévé, „korai lenne ezt strukturális változásnak nevezni”.
Miért nem mozdultak el jelentősen a tokenek árai? Min kell változni?
Ezek a TradFi befektetések jelentősnek értékelhetők, de árreakciót nem váltottak ki. A legtöbb befektető szerint a visszafogott lépések egy egyszerű valóságot tükröznek: a bejelentések egy gyenge piacon történtek, ahol a kockázati étvágy visszafogott volt, és a bitcoin nyomás alatt állt.
DeFi tokenek piaci értékének alakulása az elmúlt 6 hónapban
Általánosabban véve a DeFi tokenek alulteljesítettek, még akkor is, ha a protokollok szilárd bevételt és teljes lekötött értéknövekedést mutattak. Eddig ugyanis a legtöbb DeFi token alig vagy egyáltalán nem termelt bevételt. Az érték a limitált partnereknek és a fejlesztői csapatoknak jutott, nem a tokenek tulajdonosainak, míg a folyamatos kockázati tőke feloldási ütemtervek tartós eladási nyomást eredményeztek. A 2025-ben érkező intézményi tőke cash flow-biztosítékot követelt az allokáció előtt, és szelektíven vásárolt (például BTC-t, ETH-t), ahelyett, hogy széles körben a DeFi-be forgatta volna a pénzét. A Layer 1/Layer 2 fragmentáció tovább hígította az érték megszerzését az egyes protokollok között.
Több befektető szerint a világosabb értékfelhalmozás a kulcs.
Világos bevételgenerálásra és értékfelhalmozásra van szüksége a protokolloknak, valamint általában jobb disztribúcióra és csökkentett inflációra a kibocsátóktól is. A bevételgeneráláson túl a kockázati tőke feloldási ütemterveknek csökkenniük kell, a bevételeknek növekedniük kell a teljes hígított értékelések igazolásához, és javulnia kell a tokenek státuszával kapcsolatos szabályozási egyértelműségnek, hogy az intézményi allokátorok megfelelési kockázat nélkül tarthassák azokat.
Több TradFi cég is beszáll a következő időszakban?
A legtöbb befektető és elemző arra számít, hogy több TradFi cég is vásárolni fog DeFi tokeneket, de szelektíven, a blue-chip protokollokra fognak összpontosítani.
Az általános vélemény az, hogy a jövőbeli vásárlások is a termékstratégiához fognak kapcsolódni, nem pedig spekulációs befektetések lesznek. Azok a cégek a legvalószínűbb befektetők, amelyek már tokenizált termékeket vagy onchain infrastruktúrát építenek.
A kriptoelemzők szerint a Fidelity Investments, a Franklin Templeton, a Goldman Sachs és a JPMorgan Chase olyan pozíciókat szerezhetnek, amelyek összhangban állnak az elszámolási vagy likviditási stratégiájukkal. Potenciális következő belépőként a Goldman Sachst, a BNY Mellont, a Franklin Templetont és a Cantor Fitzgeraldot emelték ki.
A protokollok tekintetében a befektetők szerint a tevékenység a stabilcoinokhoz, a tokenizált valós világbeli eszközökhöz és kereskedési infrastruktúrához kapcsolódó nagy, likvid protokollokra fog koncentrálódni. A kriptoelemzők az Aave-t említették mind lehetséges nyertest, tekintettel annak méretére a hitelezés, az intézményi integrációk és a fejlődő értékfelhalmozási mechanizmusok terén. De más DeFi szereplők is felmerültek, például a Maple Finance az intézményi hitelek terén, valamint a Sky és az Ethena a stabilcoinok terén, míg mások az EtherFi-t emelték ki.