Amikor a világ nem látja a fától az erdőt: a deflációs pénz felsőbbrendűsége
A mainstream sajtó minden visszaeséskor temeti a Bitcoint, és idén is megvan rá az oka. Az árfolyam egy év alatt közel a felére zuhant, miközben a hangulat rég nem látott mélyponton van. A szkeptikusok a Dow/BTC arányra mutogatnak, de Bryan Lutz szerint fordítva ülnek a lovon.
Miért méri rossz mércével a világ a Bitcoint?
A Bitcoin árfolyama 45%-kal a 2025-ös csúcs alatt van. A legnagyobb kriptovaluta haláláról szóló hírek mindenhol ott vannak. A hangulat sem rózsás, 2022-es kriptotél óta nem láttunk ilyen gyenge mutatókat. Bryan Lutz, a The Sovereign Capitalist egyik írója szerint a sajtó ennek láttán újra visszatért a kedvenc műfajához: a Bitcoin utólagos elemzéséhez.
Aki a halálhírt akarja erősíteni, az a Dow Jones ipari átlag / Bitcoin arányra figyel, ami 2025 augusztusa óta duplázott, 0,36-ról 0,84-re emelkedve. Ennek láttán sokan a kriptókkal szembeni hatalmas győzelemre mutogatnak.
1. ábra: A DOW/BTC arány alakulása 2024 júliusa és 2026 júliusa között.
Lutz szerint a győzelem mégsem akkora, mint elsőre látszik, tekintve, hogy az index továbbra is 1,0 alatt van. Ez azt jelenti, hogy az elmúlt év csökkenő teljesítménye ellenére a részvényindex még mindig gyengébb, mint a Bitcoin.
Nem a teljesítmény, a képlet rossz
Az elemzés Mark Jeftovic által megfogalmazott gondolatra épül, amelynek lényege egyetlen mondatban összefoglalható: a probléma a nevező. A hagyományos pénzügyi gondolkodás mindent eszközként (számlálóként) kezel, amelyet egy „fix” valutában, jellemzően dollárban (nevezőben) mérünk. A CNBC és a hasonló médiumok szerint a Bitcoin a számláló, a dollár a nevező, és mivel a számláló megfeleződött, az eredmény tiszta sor.
Jeftovic szerint viszont ez egy téves felfogás. A Bitcoin lényege éppen az, hogy nem a mért dolog, hanem az, amivel mérünk. A dollár mint nevező feladata pedig, hogy folyamatosan gyengüljön. Ezt pedig meg is teszi. Ahogy a 2. ábrán látható, az M2 pénzkínálat 1971-es Nixon-sokk óta lassú hiperinfláció felé csúszik.
2. ábra: M2 pénzkínálat 1960–2026, amely a nevező folyamatos hígulását mutatja.
Fordítsuk meg a képletet, a Dow, Bitcoinban mérve
Jeftovic arra jut, hogy meg kell fordítani a képletet. Ha a Dow Jones indexet nem dollárban, hanem Bitcoinban árazzuk, egészen más kép rajzolódik ki. Bitcoinban mérve a DOW az elmúlt tizenkét évben nagyjából 99%-ot veszített az értékéből, miközben minden eddigi bitcoin-összeomlást túlélt, beleértve a mostanit is. 2014-ben több mint 40 Bitcoinba került egy egységnyi Dow. Ma mindössze 0,83-ba.
3. ábra: A fordított, BTC/DOW arány alakulása 2024 júliusa és 2026 júliusa között.
Lutz ezt látva tovább hangsúlyozta a DOW dollárhoz kötöttségének korlátait.
A Dow-indexet dollárban jegyzik, de a dollármennyiség nő, az infláció növekszik, leértékelődik, majd eltűnik, ami az egész fiat-rendszer üzleti modellje. Az M2 csak átmenetileg áll meg emelkedése során, minden válságot a pénzmennyiség további növelésével oldanak meg, és az indexben szereplő nyereségeket ugyanazokban a zsugorodó egységekben értékelik fel.
„A Bitcoin kínálati ütemterve viszont nem veszi figyelembe a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság üléseit. A felezések továbbra is jönnek. 21 millió, akár tetszik, akár nem.”
– írja Lutz.
Az arany ugyanazt mutatja. A DOW-hoz mért aranyérték csökken, de ha megfordítjuk a nevezőt, azt kapjuk, amit a bitcoinnál. A DOW-index egyetlen jelentős időtávon sem képes egyiküket sem lehagyni.
Érdekelhet: A Bitcoin deflációs modellje veszélyezteti a társadalmat, állítja egy történész
Ami nem változott
Az elemzés lényegi meglátása, hogy idén valójában semmi sem változott a Bitcoin körül. A kínálati ütemterv változatlan. A felezések változatlanok. A 300 billió dollárnyi, olvadó valutában denominált kötvényállomány sem változott, azon kívül, hogy tovább nőtt. Egyedül az ár változott, a régi nevezőben kifejezve.
„A rendkívül pesszimista hangulattal kapcsolatban az a helyzet, hogy ez a tőkeáttételes „turisták” érzelmi állapotáról szóló jelentés. Nem magáról az eszközről szól. A Bitcoin esetében idén semmi sem változott.”
Még mindig korán van ítélkezni
Jeftovic szerint a Bitcoin a technológiai elfogadási görbén nagyjából az 1998–2002-es internet szintjén jár, még a 10%-os penetrációt sem érte el, ami a robbanásszerű terjedés klasszikus fordulópontja. A becslések szerint a globális népesség 4–5%-a érintett, ami azt jelenti, hogy a történet még csak most lépi át a „szakadékot”.
4. ábra: A Bitcoin technológiai adaptációjának helyzete Mark E. Jeftovic cikke szerint.
Költs kriptóból közvetlenül a Kraken Krak Mastercarddal!
MI A TEENDŐD?- Regisztrálj a Krakenre a linkünkkel.
- Igényeld meg ingyenesen a Krak Cardot.
- Add hozzá Apple Payhez vagy Google Payhez.
- Vásárolj közvetlenül Kraken egyenlegedről akár 400+ kripto- és fiat eszközzel.
- Élvezd a 2% cashback-et a vásárlások után, havi vagy éves kártyadíj nélkül!
