A Circle dolgozói 3 milliárd dollárt buktak, miközben a részvény 700%-ot ugrott – mi történt?
Bár a Circle, az egyik legismertebb stabilcoin (USDC) kibocsátója hatalmas, több mint 700%-os részvényárfolyam-emelkedést produkált a közelmúltban tartott első nyilvános részvénykibocsátása (továbbiakban IPO – Initial Public Offering) után, a vállalat dolgozói mégis összesen 3 milliárd dollár veszteséget könyvelhetnek el. A veszteség hátterében egy, a tőzsdei bevezetés során kötelezően eladott jelentős részvénymennyiség áll, amely most már többszörösét éri annak, amennyiért a dolgozók kénytelenek voltak megválni tőle. De pontosan hogyan alakult ki ez a helyzet, és mitől lett volna más egy speciális célú akvizíciós társasággal történő tőzsdei bevezetés (továbbiakban SPAC – Special Purpose Acquisition Company)?
Miért veszítettek dollármilliárdokat a Circle dolgozói?
A Circle nemrég tartott IPO-ja során 14,4 millió részvényt kellett eladniuk a dolgozóknak, amelyek együttes értéke akkor körülbelül 446 millió dollár volt. A részvényeket egy befektetési bank vásárolta meg, majd az IPO során továbbadta saját ügyfeleinek, jellemzően nagy intézményi befektetőknek. A Circle részvényárfolyama azonban az IPO után mindössze néhány nap alatt elképesztő ütemben nőtt, és jelenleg ez a részvénycsomag már mintegy 3,45 milliárd dollárt ér.
Bár a grafikonon csak +188% növekedés látszik, ez az első nyilvános kereskedési napi árhoz viszonyított változást mutatja. A valós növekedés azonban az eredeti IPO kibocsátási árhoz (31 USD) képest értendő, amelyhez viszonyítva a részvény értéke majdnem 700%-kal nőtt. Ez az eltérés jól mutatja, mekkora előnyt élveztek azok, akik még a nyilvános bevezetés előtt, zárt körben vásárolhattak a részvényből. Forrás: Google
Chamath Palihapitiya, ismert milliárdos befektető és a SPAC-tranzakciók egyik legismertebb támogatója szerint ez a helyzet jól mutatja, hogy a hagyományos IPO-k bizonyos körülmények között rendkívül hátrányosak lehetnek a dolgozók és az eredeti tulajdonosok számára. Palihapitiya kiemelte, hogy az IPO folyamat során a bankok és közvetítőik „önkényes” módon osztogatják szét a részvényeket, sokszor olyan befektetőknek, akiknek semmilyen kapcsolatuk nincs a vállalattal. Ez történhetett most a Circle esetében is, ahol ez a több milliárdos profit olyan befektetőkhöz került, akik semmit sem tettek hozzá a cég fejlődéséhez.
Miért lett volna előnyösebb egy SPAC?
Palihapitiya úgy látja, hogy a SPAC-tranzakciók sokkal előnyösebbek lennének ilyen helyzetekben. Egy SPAC (Special Purpose Acquisition Company) lényege, hogy a cég nem közvetlenül megy tőzsdére, hanem egy már tőzsdén lévő üres céggel összeolvadva kerül bevezetésre. Ez a megoldás lehetővé teszi, hogy a felek előre tárgyalják meg a feltételeket, így átláthatóbb, kiszámíthatóbb, és a dolgozók számára is kedvezőbb lehet.
Palihapitiya szerint egy SPAC esetében egyértelműbb, hogy ki, mennyi részesedést kap, és nem fordulhat elő, hogy a dolgozók ekkora összeget veszítenek, miközben más befektetők – sokszor teljesen külső szereplők – profitálnak belőle. „Egy IPO során a bankok a háttérben döntenek, és ezek a döntések nem mindig a dolgozók és eredeti befektetők érdekeit szolgálják” – hangsúlyozta.
A SPAC-ok térnyerése a kriptószektorban
Nem a Circle az egyetlen vállalat, amelyet érint a SPAC kérdése. Egyre több kriptoszektorbeli cég választja inkább ezt az alternatív tőzsdei bevezetési formát. A közelmúltban például a Tron alapítója, Justin Sun is egy SPAC-fúzió mellett döntött az SRM Entertainment nevű céggel, amely Tron Inc.-re nevezi át magát. A tranzakció során akár 210 millió dollár értékű befektetést is vonzhat a vállalat, a tőkét pedig Tron Reserve néven különítenék el.
Hasonló megoldás mellett döntött a Parataxis Holdings nevű Bitcoin befektetési platform is, amely a SilverBox Corp IV SPAC-kel tervez összeolvadni. Ezzel a lépéssel a vállalatnak az a célja, hogy növelje láthatóságát a nyilvános piacokon, és jobban kiaknázza a Bitcoin iránti intézményi érdeklődést.
Mire számíthatnak a Circle dolgozói a jövőben?
Bár a Circle piaci értéke az IPO után meredeken emelkedett, ez nem vigasztalja azokat a dolgozókat, akik kénytelenek voltak korábban eladni részvényeiket. A következő hetekben valószínűleg élénk vita zajlik majd arról, hogy valóban a SPAC típusú bevezetések nyújtják-e a legjobb megoldást a kripto- és technológiai szektor számára. Az azonban már most világos, hogy ez a helyzet komoly tanulságként szolgálhat minden olyan vállalat számára, amely a jövőben tőzsdére szeretne lépni.