Dollárháború: így próbálja bedarálni a piacot a Tether és a Circle
Cikk meghallgatása
A stabilcoinok világa ma már messze nem csupán a kriptokereskedők belügye. Ezek a digitális dollárhoz kötött tokenek lassan a globális pénzügyi rendszer egyik legfontosabb építőelemévé válnak, miközben a háttérben két óriáscég vív egyre keményebb harcot a dominanciáért: a Tether és a Circle.
Jelenleg a Tether által kibocsátott USDT uralja a piacot közel 63 százalékos részesedéssel, míg a Circle USDC-je nagyjából 25 százalékon áll. Bár az elmúlt időszakban új szereplők is megjelentek, például a Trump-közeli World Liberty Financial USD1 nevű stabilcoinja, a két nagy szereplő fölénye egyelőre megingathatatlannak tűnik.
A piaci kapitalizáció alakulása. Forrás: CoinGecko
Két stabilcoin, két teljesen eltérő stratégia
Bár az USDT és az USDC első ránézésre ugyanazt a célt szolgálja, a működésük és üzleti filozófiájuk jelentősen eltér.
A Circle hosszú ideje próbál megfelelni a hagyományos pénzügyi rendszer elvárásainak. A vállalat nyíltan együttműködik az amerikai szabályozókkal, tőzsdén jegyzett cégként működik, és hangsúlyozza, hogy már a szabályozások előtt is „felelősen” építette fel működését.
A Tether ezzel szemben jóval agresszívebb modellt követ. A vállalat továbbra is magánkézben van, és sokkal rugalmasabban kezeli tartalékait. Ez a stratégia hatalmas profitot termelt: a Tether állítása szerint tavaly körülbelül 10 milliárd dolláros nyereséget ért el. A Circle helyzete ennél jóval visszafogottabb. A cég SEC-jelentése szerint 2025-ben közel 70 millió dolláros veszteséget könyvelt el.
A tartalékok mögött rejlő különbség
A két cég eltérő stratégiával építi tartalékait. Forrás: USDT, USDC
A két stabilcoin közötti legnagyobb vita továbbra is a fedezetek körül zajlik. A Tether tartalékaiban jelentős saját tőke található, amely a teljes piaci érték körülbelül 4 százalékát teszi ki. Ez nagyobb mozgásteret ad a vállalatnak, ugyanakkor több kockázatot is jelenthet.
A Circle ezzel szemben sokkal konzervatívabb modellt követ. Az USDC mögött álló többlettartalék mindössze a piaci kapitalizáció körülbelül 0,1 százalékát teszi ki. Ez a különbség jól mutatja, hogy míg a Tether inkább egy gyorsan növekvő pénzügyi vállalatként működik, addig a Circle a hagyományos banki bizalomra próbál építeni.
Washingtonban is egyre keményebb a verseny
A stabilcoinpiac már nemcsak technológiai, hanem politikai csatatér is lett. Mindkét vállalat komoly lobbitevékenységet folytat Washingtonban, különösen azóta, hogy az Egyesült Államokban elfogadták a GENIUS Act nevű stabilcoin-szabályozást.
A Tether kapcsolatai különösen sok figyelmet kaptak az elmúlt hónapokban. A vállalat több szálon kötődik Howard Lutnick amerikai kereskedelmi miniszter korábbi cégéhez, a Cantor Fitzgeraldhoz.
Közben a Circle is igyekszik erősíteni pozícióját a politikai és pénzügyi elit köreiben, miközben a Coinbase-szel való együttműködése tovább növeli befolyását. A háttérben pedig egyre világosabban kirajzolódik, hogy a stabilcoinok következő évei már nemcsak a kriptóról fognak szólni. Sokkal inkább arról, ki irányíthatja a digitális pénzek jövőjét.